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利率差
發布時間：2023/2/21 14:57:37編輯：酷外匯返傭網閱讀：(9)字號： 大 中 小
利率差（interest-ratespread）利率差是什么？ 利率差是指本國貨幣與外幣利率的差異
所謂中美利差，是指美國聯邦基金利率減去中國利率
利差決定了貨幣走勢 美元疲軟將持續到2008年上半年，日元難以改善，歐元、高收益貨幣和商品貨幣仍然強勁，新興市場國家可能加快升值步伐 我們已經修正了對美元走勢的預測
與其他主要工業國家相比，美國經濟更容易受到全球債券市場利率上升的影響
因此，我們預測，美元貶值將持續到2008年上半年
日元仍將繼續疲軟，因為日本央行的擴張政策促進了資本外流，而利差交易則繼續疲軟(Carrytrade)在經濟低波動的情況下，熱度不會減少
與之形成鮮明對比的是歐元
歐元區對新興市場國家的出口非常強勁，加上一系列其他經濟增長跡象，表明歐元仍在升值的軌道上
最近幾周，由于第二季度經濟活動的強勁反彈和美國經濟預期風險的下降，美元利率和利差都在上升，為美元提供了支撐
然而，隨著一些一次性經濟活動——主要是庫存和國防支出——下季度下降，加上原油價格上漲和消費支出下降，美國經濟很可能在下季度顯著放緩，并導致美元貶值
各種跡象表明，美國經濟比其他主要工業國更容易受到全球債券市場利率上升的負面影響
與歐元區相比，特別是歐元區的經濟得到了石油出口國等新興市場的進口
因此，在不損害經濟增長的前提下，提高利率的空間更大
美國沒那么幸運，高利率顯著降低了美國居民的抵押貸款支付能力
這意味著房地產市場、消費支出和固定商業投資的長 外匯返傭哪家好期低迷
因此，我們預計美國經濟的低增長將持續到2008年中期，而美元將在2008年下跌中進入下滑
然而，正如我們之前預測的，隨著美國經濟在2008年下半年回到正軌，美 酷外匯返傭網元將再次升值，美元資產的吸引力也將增加
然而，美元的最終升值幅度將非常有限
美國的經濟擴張過于先進，勞動力市場接近飽和
這將限制美國經濟持續高于趨勢增長率的發展，并導致信貸質量下降
雖然歐元區的經濟增長受到不利因素的影響，但其下降幅度并沒有我們預期的那么大
歐元區緊縮的貨幣和財政政策對經濟的負面影響被石油出口國和新興市場的進口需求所抵消
此外，房地產市場增長放緩，這也使得歐洲央行決策者越來越歡迎歐元升值
最近的數據與我們對歐元區的預測一致：適度高于趨勢增長率、低于目標值的通貨膨脹率和今年晚些時候歐元的再升值
然而，未來支持歐元升值的因素——出口、利潤和經濟增長——會進一步加強嗎？這種可能性不能排除
事實上，從中期來看，許多積極因素支持歐元的強勁——健康的全球經濟增長繼續支持商品價格、新興世界收入和歐元區的進口需求
此外，勞動力市場的良好表現和成本的變化趨勢表明，歐元區“高增長低通脹”的持續時間將長于預期
這些都將提高歐元區的資產回報
由于全球經濟持續增長，經濟波動性不高，利差交易對投資者仍然很有吸引力
在許多國家，貨幣政策緊縮程度非常高，經濟增長率接近其潛在增長率水平，這意味著這些國家的利率處于中性（平衡）水平，利差交易可以在各種貨幣的中性利率水平上套利，并獲得利差
同時，利率變動帶來的風險也被限制在較小的范圍內
政策透明度的增加也限制了政策不確定性帶來的沖擊
由于套利交易仍然很流行，澳大利亞元、新西蘭元、英鎊等高回報貨幣將繼續走強
根據歷史標準，日元繼續疲軟，我們預計短期內不會出現明顯反彈
被低估的日元在很大程度上反映了日本央行高度寬松的政策傾向
日本經濟的良好表現增加了日本投資者對風險的偏好
在此背景下，日本央行的政策傾向促進了資本外流
日本央行的漸進立場和核心消費者價格水平的下降限制了日本政府債券收益率的上升（正是低收益率保持了日元作為主要利差交易來源貨幣的地位）
事實上，越來越弱的公司投資和消費指數表明，市場對8月日元利率上升的預期將失敗
未來，回歸正常的日元政策將逐步提高日元債券收益率，減少日元利差交易的使用，使日元升值
但由于居民持有的流動性存款數量仍然極其巨大，他們對高收益外匯的興趣不斷上升
估計上述情況在2009年之前不會出現
全球經濟高于趨勢值的增長率為商品價格和商品貨幣提供了支持
商品價格上漲促進了澳大利亞、加拿大和新西蘭制造商的利潤、收入和國內需求，收緊了這些國家的生產約束，增加了中期通脹的風險
在此基礎上，我們修改了我們對政策和利率的預測
我們預測，加拿大的基準利率將至少提高50個基點，澳大利亞將兩次提高50個基點，新西蘭將三次提高75個基點
此外，油價上漲和可能比預期更嚴厲的緊縮政策表明挪威克朗也將上漲
然而，我們應該注意到，目前的商品價格超過了邊際生產成本，這將刺激供應的增加
因此，未來兩三年供應商的最終調整可能會對商品貨幣和商品價格構成挑戰，即提高生產能力和供應，使價格下跌
2007 外匯返傭平臺年和2008年，全球經濟長期不平衡依然明顯
周期性因素仍影響著美元短期匯率的變化
從長遠來看，我們已經降低了對美國經濟增長的預期
這意味著風險 外匯返傭調整后的美元債券和股票收益率不足以吸引足夠的資本流入，為美國巨額外債買單
只有美元的進一步貶值才能彌補這種不平衡
美元疲軟很可能會將壓力轉移到新興市場國家，特別是亞洲國家
面對中國巨大頻繁項目順差帶來的國際壓力和流動性增長，中國政府擴大了人民幣對美元匯率的波動，表明其支持人民幣更快升值的態度
人民幣升值將刺激其他亞洲國家放寬對貨幣升值的限制
然而，由快速升值和資本流入引起的流動性增長可能會使政府更傾向于加強對資本流入和流出的監管
(作者為花旗集團外匯分析師)如何利用利差賺外匯 不同的外匯貨幣有不同的存款利率，那么如何將低利率的貨幣兌換成高利率的貨幣來賺取這種利差呢？ 假設一年期英鎊存款利率為5.5％，同期美元存款利率為5％，它們之間的利差為0.5％
假設他們之間的當期匯率是1英鎊＝1.5美元，如果不考慮匯率波動因素，1500美元一年期存款的本息之和為1575美元［1500美元×（1＋5％）］，英鎊折為1050英鎊(1575美元)÷1.5美元）
但如果將1500美元兌換成1000英鎊，去年的本息之和為1055英鎊［1000英鎊×（1＋5.5％）］
總之，同樣數額的存款，存英鎊比存美元多0.5元％的利差
但這只能在匯率不變的情況下實現
換句話說，如果一年存款期滿，它們之間的匯率波動為1英鎊＝1.48美元，將英鎊存款的1055英鎊本息之和折合成1561.4美元（1055英鎊）×1.48美元)的存款比美元少13.6美元(1575美元)－1561.4美元），這是因為一年內英鎊與美元之間的匯差達到1.33％之故［（1.50美元－1.48美元/1.50美元］
因此，當這種匯差大于利差時，套利交易得不償失
事實上，由于供求關系，在外匯市場上，高利率貨幣的長期匯率確實會下降，確實存在匯率差大于利差的情況
因此，在套利交易中，必須綜合考慮匯率差和利差的因素
當然，如果長期外匯交易市場存在，人們可以使用過期的方法來避免上述匯率波動的風險，并賺取利差
這種做法被稱為補償套利
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