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美國國債

發布時間：2023/3/3 18:48:59編輯：酷外匯返傭網閱讀：(2)字號： 大 中 小

美國國債（U.S.TreasurySecurities），指美國財政部代表聯邦政府發行的國家公債
根據發行方式的不同，美國國債可分為憑證國債、實物國債（又稱無記名式國債或國庫券）和記賬國債
根據債券的還款期限，美國國債大致可以分為短期國庫券（T-Bills）、中期國庫票據（T-Notes）以及長期國庫債券（T-Bonds）3類
經濟影響中國仍然是美國國債的外國中最大持有國
對于中國投資者來說，持有美國國債也會帶來以下成本或風險：持有美國國債面臨著美元貶值或美國國債市場價格下跌的估值效應造成的資本損失
一方面，美聯儲加息將導致美國國債市場價格下跌；另一方面，次貸危機后，投資者風險偏好增強導致的避險資金流出美國國債市場，也將導致美國國債收益率上升和美國國債市場價格下降
自2001年以來，受美國經濟增長放緩的影響，特別是2005年以后作為CPI核心指數的房地產市場繼續下跌，美元繼續下跌
美元作為世界上主要的結算貨幣，再次遭受信任危機
美元貶值導致全球通貨膨脹的壓力，以及美元儲備國持有的外匯資產和財富的縮水
美元貶值也是美國向其他國家轉移危機，制約其他競爭對手正常發展的慣用方法
20世紀80年代，美國迫使日元升值，導致日本經濟泡沫膨脹，最終破滅；目前，美國正在利用“弱美元”政策向世界出口衰退
本輪美元貶值的主要對象是歐元和人民幣
美元貶值導致中國進口性通貨膨脹
2001年初至2008年2月底，美元貶值率高達66.4%，即使國際市場商品實際價格保持不變，以美元標價的名義價格也將上漲66.4%
美元貶值推高了國際市場商品價格，導致全球通貨膨脹
由于美元大幅貶值，全球石油、礦石、谷物、天然橡膠等能源價格和初級產品價格急劇上漲，中國通貨膨脹的外部壓力渠道是進口能源價格和初級產品價格首先導致原材料燃料動力購買價格指數上漲，其次導致工業產品工廠價格指數上漲，最終導致中國輸入通貨膨脹
通脹壓力的上升是近兩年中國宏觀經濟最重要的特征之一
美元貶值導致世界原油價格上漲，如表1-1所示
截至2008年上半年，原油價格屢創新高
這種價格刺激效應主要體現在兩個方面：一是由于美元貶值，以美元為貨幣計算單位的原油價格直接上漲；二是次貸危機導致美國房地產和股市一度低迷
因此，大量美元轉向購買原油期貨和現貨，出現了巨大的投機需求和避險需求，形成了較大比例的“投機溢價”，進一步提高農產品價格水平
09前國債平均每年發行量為5、6千億美元
在過去的幾年里，中國政府繼續購買美國國債，但美國本土投資者繼續減持
例如，10年前，美國國債總 外匯返傭 外匯返傭平臺額約為3萬億元，其中70%以上，即2萬億元以上為美國本土投資者所有；但到目前為止，美國國債總額已增至4萬億元，但只有30%是當地投資者所持有的，比例持續下降
美國人不買美國國債的原因很簡單，就是利率不吸引人
至于中國政府購買美國國債的主要原因，這是因為它不關注投資利率，而是希望穩定國內貨幣對美元的匯率，以保護國家出口業
有兩種方法可以防止人民幣升值
一是在市場上大規模拋售人民幣，或者大規模購買美元
這種方法不可能持續下去
第二，每年大量購買美國債，防止人民幣匯率上升
外匯儲備來自外商直接投資、對外貿易順差和進入中國的國際熱錢
截至2005年底，中國外匯儲備已超過8000億美元，中國已連續10年凈外流，10年來國外凈利用中國資金累計達到1.72萬億元
中國就像國際資本流動的“中轉站”：一方面，外資繼續涌入，賺取高回報，提高外匯儲備余額；另一方面，中國資本多年來一直在凈外流，投資回報率較低
北京大學中國經濟研究中心教授宋國慶將這一現象稱為“一江春水向西流”
招商銀行首席外匯分析師劉偉明指出，中國資本凈外流是由巨額外匯儲備對外投資引起的，并不意味著國內企業資金不足
這不是一個悖論
劉偉明解釋說，在目前的外匯制度下，海外資金必須兌換成人民幣，央行購買外匯，形成外匯儲備
目前，中國的外匯儲備主要用于購買美國國債，而10年期美國國債收益率不到5%
一般來說，持有比例認為，美國的債務大多是中國所有，但事實并非如此

中國確實有很多美國債務，但不能占據統治地位
事實上，和日本一樣，大多數美國國債也是為中國持有的
因此，美國人繼續對美國債務違約的風險視而不見，可能會損害自己的利益
了解美國國債的具體持有情況，也是防止可能出現的美國國債違約危機的必修課
以下列出了不同國家、地區和組織持有的美國國債的具體數量和百分比數據:社保基金:2.67萬億美元(19%)美國財政部:1.63萬億美元(11.3%)中國(大陸)：1.16萬億美元(8 酷外匯返傭網%)美國家庭:9594億美元(6.6%)日本:9124億美元(6.4%)國家和州政府:5061億美元(3.5%)私人養老基金:5047億美元(3.5%)英國:3465億美元(2.4%)貨幣市場互助基金:3377億美元(2.4%)國家、地方和聯邦退休基金:3209億美元(2.2%)商業銀行:3018億美元(2.1%)共同基金:3005億美元(2%)石油出口國:2298億美元(1.6%)巴西:2114億美元(1.5%)臺灣省:1534億美元(1.1%)加勒比海金融中心:1483億美元(1%)香港:1219億美元(0.9%)可見，美國社保基金占美國國債比例最大，占19%
因為一些美國特別國債只賣給社會保障信托基金，它們不是可以公開交易的國庫券，但一直構成大量債務
而財政部的1.63萬億美元國債大多是從量化寬松計劃中借來的
2009年6月，中國持有美國國債9158億美元
2009年7月，中國增持美國國債241億美元
2009年8月，中國減持美國國債34億美元
2009年9月，中國持有美國國債9383億美元
2009年10月，中國美國國債零增長
2009年11月，中國減持美國國債93億美元
2009年12月，中國大幅減持美國國債342億美元
2010年1月，中國減持美國國債58億美元
2010年2月，中國減持美國國債115億美元
2010年3月，中國增持美國國債17億美元
2010年4月，中國增持美國國債50億美元
2010年5月，中國減持美國國債32010年6月，中國減持美國國債24010年7月，中國增持美國國債30億美元

三六個月的國庫券每周一拍賣，一年期每月第三周拍賣，周四交付；2年1月、2月、4月、5月、8月、10月、11月拍賣，財政部公布拍賣金額，一周后定價，月底31日左右交付；每委度第二個月（2月、5月、8月、10月）拍賣五年、十年；每年2月、8月拍賣一次
五年、十年、三十年國債一般由財政部在月初公布拍賣金額，一周后定價，15日在月中交割
發行利率發行國債的利率受當時國家通貨膨脹程度的影響，以及政府對未來的預期
美聯儲購買國債等于向市場釋放資金，市場資金，降低成本，市場利率自然下降，銀行利率也會下降，一般來說，國債利率是既定的，不會改變，但國債價格會改變，然后導致國債收入的變化
根據持有人的不同，美國債券結構可以分為兩部分
一是聯邦政府授權賬戶持有的國債，如社保基金；二是聯邦政府以外的投資者、州政府和地方政府持有的公共債券
例如：2010財年美債結構2010財年，美債總額13.6萬億美元
聯邦政府賬戶持有$4.6萬億，公眾持有$9萬億
聯邦政府賬戶持有債務結構:9%的軍事退休和醫療保險基金、17%的公務員退休和殘疾基金、57%的社會保障基金、8%的醫療保險基金和其他9%的公眾持有債務結構為:美國州和地方政府:8%
美國國內非公有投資者:36%
美國聯邦儲備:9%
國際投資者:47%的其他國家持有美國財政部2009年9月16日公布的數據
海外投資者實際購買美國長期國債凈額增加153億美元，當月中國持有的美國國債規模再次超過8000億美元
根據財政部當天公布的數據，7月份外資增持美國國債的規模遠低于6月份的907億美元
今年5月，海外投資者減持美國國債194億美元
2009年12月，中國減持了美國國債，從前一月的7896億美元減持到7554億美元
日本增持美國國債115億美元，超過中國成為美國國債最多的國家
根據財政部當天公布的數據，2009年12月，海外投資者減持美國國債530億美元，創歷史新高，遠高于當年4月創下的445億美元減持記錄
2009年12月，日本在持有美國國債的主要國家增持了115億美元至7688億美元，成為美國最大的債權國
當月，中國減持342億美元，現持有美國國債7554億美元，降為美國第二大債權國
這也是中國連續第二個月減持美國國債
此外，英國當月還增持了249億美元的美國國債，達到3025億美元；巴西增持了35億美元，達到1606億美元；俄羅斯減持了96億美元，達到1185億美元
根據美國財政部的數據，2010年4月，中國持有的美國國債總額達到9002億美元，比上月增加了50億美元
這是中國連續第二個月增加美國國債，也是中國自去年11月以來首次超 外匯返傭哪家好過9000億美元

此外，4月份，日本持有的美國國債也增加了106億美元，達到7955億美元；英國持有的美國國債增加了422億美元，達到3212億美元
中國、日本和英國被列為美國第一、第二和第三大債權國
今年3月，三國還增持了美國國債
債務的長期化和債務總額的不斷增長自然帶來了一系列問題
美國國債的管理主要集中在解決相關問題上:(1)保證國債的順利銷售，從而籌集所需資金
美國有巨大的金融市場
為了保證國債的順利銷售，聯邦政府的公債必須具有競爭力
為此，首先根據不同社會階層和機構對債券的不同要求發行公共債券，如發行短期債券、固定收入長期債券和可贖回長期債券，以滿足商業銀行、退休人員和中低收入階層的需求
其次，提供吸引投資者的特殊優惠條款
例如，通過適當提高利率來吸引投資者
（2）以最低成本銷售，減輕聯邦財政利息負擔，美國降低債務成本的主要方法之一，即利用投資者的競爭，采用投標購買或拍賣銷售
基于年收益率的投標拍賣方式是，投標人可分為競爭性投標人和非競爭性投標人
競爭性投標人一般是大型機構或個人投資者
他們在投標書中寫明了愿意購買債券的收入和相應的購買量
非競爭性招標對投標金額的最低限額
決標時，財政部首先接受所有非競爭性投標，然后根據收益率由低到高排列競爭性投標，直至全部發行認購滿為止
如何安排各種債務結構也是美國降低利息成本的一個重要方面
一般來說，美國對債券結構的安排是在利息低的時候發行更多的長期債券，在利息高的時候發行更多的短期債券，并根據不同的利率水平改變債券的期限結構
（3）調整債券與經濟增長的關系，促進經濟穩定和美國債券管理的目標之一是協調債券發行和聯邦政府的財政和貨幣政策，成為經濟調整的手段
一般來說，在充分就業時，盡量從非商業銀行借錢，而不是從商業銀行借錢
由于向銀行出售公債籌集資金，商業銀行可以隨時將公債貼現給聯邦儲備銀行，因此有可能增加貨幣發行量，導致通貨膨脹
相反，當經濟衰退時，向商業銀行甚至聯邦儲備發行債券，以刺激經濟衰退
針對美國國債市場不時出現的新問題，財政部、美聯儲、證券交易委員會等相關管理機構不斷重新審視國債市場各方面，完善市場管理
例如，1991年8月，甲級證券交易所羅門兄弟公司在國債拍賣中五次未經客戶授權代表客戶投標，然后財政部成立聯合工作組進行調查，建立即時檢查制度，審查大中標金額的合法性等改革措施